下游：定制家居龙头地位稳固，但盈利能力各异

2021-09-01 ℃

　　A 股上市公司中报披露已接近尾声，定制家居是家具建材领域的 " 网红 " 赛道，截至 8 月 30 日，9 家定制家居上市公司中，仅志邦家居尚未发布半年报，其余 8 家均已发布，我们从几个维度来大致看看这 8 家公司的半年度 " 战绩 "。

　　第一，从营收规模来看，欧派家居、索菲亚、尚品宅配依然是前三甲，龙头地位稳固，顶固集创则垫底。

　　第二，从归母净利润来看，欧派家居、索菲亚、好莱客位列前三，尚品宅配位于 8 家中的倒数第二，仅高于顶固集创。这也是尚品宅配一直以来的一大 " 头疼 " 问题，由于高昂的期间费用，尤其是销售费用，其净利率极低，今年上半年仅为 1.36%，在 8 家中垫底，欧派家居、索菲亚则均在 10% 以上，近乎尚品宅配的 10 倍，盈利能力大相径庭。

　　第三，从成长性来看，8 家公司均实现了营收、归母净利润的同比高增长，营收最高、最低增速分别为 69%、38%, 归母净利润最高、最低增速分别为 464%、10%。高增长一方面与去年低基数有关，一方面也与行业在疫情趋缓之后景气度恢复有关。

　　第四，定制家居企业均在拓展面向地产客户的大宗业务，由于房地产公司议价能力较强，多采用赊账采购，形成定制家居企业的应收账款。从这一指标来看，大宗业务收入增速较快的公司应收账款余额也居前，包括皮阿诺、欧派家居、好莱客等，但其应收账款周转率也居前，可见总体而言应收账款风险可控。

下游：定制家居龙头地位稳固，但盈利能力各异

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